精品无码久久久久久电影,韩日免费视频,亚洲色婷婷五月综合在线,日本VA在线视频播放

而這樣的典型案例的確不在少數(shù)，銀行系保險(xiǎn)公司的快速崛起、銀行系金融租賃公司的飛躍、數(shù)量僅三家的銀行系信托公司的“逆襲”，都勾勒了無數(shù)的高增長神話，令業(yè)界艷羨不已。

與此同時(shí)，銀行的版圖進(jìn)一步擴(kuò)大，銀行的綜合金融經(jīng)營及服務(wù)能力更加壯大，也讓“強(qiáng)者恒強(qiáng)”幾乎成為定理。

然而，并非所有“含著金鑰匙出生的”，未來一定都可以養(yǎng)尊處優(yōu)。高增長之后的瓶頸如何打破、文化理念之前的沖突能否化解、究竟做“銀行的影子”還是“去銀行化”、如何將較高的溝通成本轉(zhuǎn)化成業(yè)績……諸多問題需要“銀行系們”一一攻克。

在解答這些難題前，請(qǐng)先共同回答一個(gè)問題：沒有了銀行的庇護(hù)，你能獨(dú)立生存且具有獨(dú)特價(jià)值嗎?

曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的銀行系PE，如今正遭遇潮水退去的尷尬。

商業(yè)銀行不能直接開展PE業(yè)務(wù)，只能選擇“曲線”進(jìn)入的方式，中農(nóng)工建交五大行的香港子公司、中信集團(tuán)等金融控股平臺(tái)下的PE公司等合力組成了國內(nèi)銀行系的PE艦隊(duì)。

“背靠大樹好乘涼。”由于通過銀行方便獲得優(yōu)質(zhì)客戶和項(xiàng)目資源，并有銀行配合提供信貸支持等綜合金融服務(wù)，銀行系PE可謂“含著金鑰匙出生”。

2008年-2009年，在“全民PE”的熱潮下，銀行系PE紛紛在全國設(shè)立PE基金，并迅速崛起。

2009年8月，國開金融成立，成為國內(nèi)唯一一家銀行直接控制的PE機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本高達(dá)350億元，目前投資并管理的基金超過20只，基金總規(guī)模超過700億元。

2010年，銀行系PE達(dá)到巔峰后滑落。公開信息來看，銀行系PE鮮有國內(nèi)IPO案例，截至目前，只查詢到國開金融投資的隆鑫通用、中節(jié)能風(fēng)電于2012年上市。

梳理清科集團(tuán)、投中集團(tuán)關(guān)于PE排名，除了中信產(chǎn)業(yè)基金、中信資本、國開金融、建銀國際外，其他PE很少出現(xiàn)在榜單中，亦能反映銀行系PE現(xiàn)狀。

此外，銀行系PE大都行事低調(diào)，鮮有對(duì)外披露基金成立和投資案例，成立兩年多的交銀國際(上海)股權(quán)投資管理公司甚至連官網(wǎng)都沒有，建銀國際也婉拒了記者的采訪。

光芒褪去后，隱藏在這類PE機(jī)構(gòu)背后的問題也在逐漸浮出水面。銀行系PE擁有的募資、項(xiàng)目優(yōu)勢(shì)只是看上去很美。

某大行系PE基金人士告訴記者，“銀行募資渠道費(fèi)用、項(xiàng)目推薦費(fèi)用都比較高，而且還要有管理費(fèi)和利潤分成，銀行體制下的部門溝通成本也很大，我們募資、投項(xiàng)目都沒有怎么靠銀行。”

同時(shí)，文化差異、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制不足，成為銀行系PE發(fā)展的最大障礙，人員流失嚴(yán)重。不過，銀行布局PE業(yè)務(wù)的野心并未破滅，逐漸開始借道信托、基金子公司開展PE業(yè)務(wù)，大有前赴后繼之勢(shì)。

四類銀行系PE模式

《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，“除另有規(guī)定的情況外，商業(yè)銀行在中國境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。”

2008年、2009年，銀監(jiān)會(huì)先后發(fā)文，將銀行通過信托公司、理財(cái)產(chǎn)品開展PE業(yè)務(wù)的道路“掐斷”。

但這些并未阻擋銀行的PE熱情，目前的銀行系PE主要有四類模式。

真正銀行直接控股的PE機(jī)構(gòu)僅2家，且都是政策性銀行。2009年3月，中國進(jìn)出口銀行控股50%成立成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司，在VC之外，還與九鼎投資、深創(chuàng)投等合作成立了多只子基金。國開金融是國家開發(fā)銀行的全資子公司，涉及VC/PE、夾層、PRE-IPO、并購、FOF等基金。

而商業(yè)銀行因?yàn)檎�策限制只能繞道而行，中農(nóng)工建交五大行通過在香港設(shè)立子公司，在國內(nèi)開展PE業(yè)務(wù)。其中，中銀國際最早于2006年成立了國內(nèi)首只產(chǎn)業(yè)基金——渤海產(chǎn)業(yè)基金管理公司。最活躍的屬建銀國際，2009年-2012年連續(xù)進(jìn)入清科集團(tuán)PE排名前十，目前至少設(shè)立了醫(yī)療、文化產(chǎn)業(yè)等6只基金。

不過，對(duì)于大多數(shù)股份制銀行、城商行來說，在香港設(shè)立投資平臺(tái)門檻較高，并不具備可復(fù)制性，僅招銀國際一家。

以中信集團(tuán)、平安集團(tuán)、光大集團(tuán)為代表的全牌照金融集團(tuán)也紛紛設(shè)立了PE機(jī)構(gòu)。以中信集團(tuán)最為突出，中信產(chǎn)業(yè)基金由中信集團(tuán)、中信證券出資，于2008年成立，目前管理4只基金規(guī)模300億元。同時(shí)，中信集團(tuán)還通過旗下兩家子公司控股中信資本42.78%的股權(quán)，較早成立于2002年，目前管理規(guī)模約44億美元。

今年以來，借道信托、基金子公司再度成為“新寵”。

2013年6月，興業(yè)國際信托(興業(yè)銀行持股73%)成立全資PE子公司興業(yè)國信資產(chǎn)管理公司。7月，建信基金、建銀國際合資成立建信資本管理公司，開展橫跨一二級(jí)資本市場(chǎng)的全面資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

據(jù)建信信托披露，其目前已投資4只有限合伙基金，2011年6月發(fā)起設(shè)立建信PE基金，第一期就有30億元規(guī)模。

銀行、PE文化沖突的投資悖論

理論上，銀行私人銀行部的高凈值客戶和中小企業(yè)客戶資源為其旗下PE提供了天然的基金募資和項(xiàng)目推薦的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，銀行信貸員常年接觸企業(yè)也便于PE進(jìn)行項(xiàng)目盡調(diào)，與PE合作提供“投貸聯(lián)動(dòng)”等綜合金融服務(wù)也更具吸引力。

然而，現(xiàn)實(shí)并非如此理想。

上述大行系PE人士介紹，在實(shí)際操作過程中，銀行募資的渠道費(fèi)用較高，而且要求管理費(fèi)五五分成、利潤分成;項(xiàng)目也是需要渠道費(fèi)的，銀行并不會(huì)與旗下PE分享。而且，好項(xiàng)目銀行“追著”貸款，企業(yè)不缺錢引入PE的動(dòng)力也不足，何況大行的客戶大部分是國企，并不買PE的帳。

同時(shí)，銀行體制決定了各部門之間的溝通協(xié)作成本很高，地方營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)與PE合作時(shí)話語權(quán)更高，更愿意與信托等固定收益類產(chǎn)品合作，或者聯(lián)合PE做一些資金池類的理財(cái)產(chǎn)品，但是這種做法的LP不清楚，投資上市時(shí)會(huì)有法律障礙。

而銀行幫助旗下PE募資也并無動(dòng)力，銀行擔(dān)憂協(xié)助募資的PE虧損后，投資者找銀行麻煩，特別是在全民PE時(shí)代已過的當(dāng)下。更重要的是，銀行各支行幫忙推薦私人銀行客戶，成立的基金卻托管在分行或其他銀行，造成自身存款流失。

同時(shí)，銀行推薦項(xiàng)目占比不大，推薦的項(xiàng)目從投資角度去看并不一定好，而這主要源于二者決策文化上的差異。

從基金運(yùn)作上看，這類PE早期設(shè)立時(shí)主要的決策人員、經(jīng)營人員都來自銀行，其在選擇項(xiàng)目的視角、價(jià)值判斷、投資理念、決策文化上都跟PE投資人員差異大。

“他們更看重過去的資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量，比較青睞有較多土地、廠房和機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的公司，反而對(duì)未來市場(chǎng)、行業(yè)怎么發(fā)展、演變比較輕視，因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司的發(fā)展前景比較難做出合理的判斷。而做PE投資看的卻是未來的增長潛力，要對(duì)行業(yè)的了解比較充分，并認(rèn)識(shí)行業(yè)里面的主要人物或者跟行業(yè)內(nèi)的從業(yè)人員充分交流。”上述金融集團(tuán)系PE人士稱。

從投資決策來講，各分支機(jī)構(gòu)人員負(fù)責(zé)募資和找項(xiàng)目，由總部投資決策委員會(huì)審核。

“委員會(huì)成員以原銀行風(fēng)控人員為主。該類型銀行系PE幾乎不能容忍投資項(xiàng)目失敗，使得推薦上委員會(huì)審批的項(xiàng)目非常難獲得通過。雖然項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)可以參與決策討論，但是跟一般國企一把手文化一樣，決策上并沒有多少討論的空間和余地，基本上以個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)的意見為準(zhǔn)。”該人士續(xù)稱。

與一般PE機(jī)構(gòu)做法不同的是，在跟投機(jī)制上，一些銀行系PE要求項(xiàng)目經(jīng)理或者項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的跟投比例遠(yuǎn)高出行業(yè)慣例。在項(xiàng)目選擇上，更傾向于較為大型的項(xiàng)目，特別是有政府背景的項(xiàng)目，估值水平偏高。在條款設(shè)計(jì)上，大股東或關(guān)聯(lián)方回購、對(duì)賭等成為必備條款。

根據(jù)公開信息，銀行系PE的IPO案例屈指可數(shù)。

激勵(lì)不足致團(tuán)隊(duì)流失

除了投資理念和文化的巨大差異，激勵(lì)機(jī)制的不足也成為銀行系PE飽受詬病的重要原因。

PE屬于較高薪酬行業(yè)，一般除了固定工資、募資抽成、項(xiàng)目推薦獎(jiǎng)勵(lì)外，最重要的收入來自項(xiàng)目退出時(shí)的利潤分成，即carry分成。

Carry是指PE機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作基金到期后，GP除了獲得日常管理費(fèi)之外，按照合同約定，獲取收益的一部分，一般比例為20%。

而為了鼓勵(lì)主要合伙人或投資團(tuán)隊(duì)，一般會(huì)在carry中，拿出20%的收入獎(jiǎng)勵(lì)給投資團(tuán)隊(duì)，一般占據(jù)投資人員收入的大頭。

“薪酬一般，在行業(yè)里面最多是平均水平，并且激勵(lì)機(jī)制很糟糕。就算以后有carry分成，公司說不分就可以不分，因?yàn)殂y行實(shí)質(zhì)控制著管理公司2/3以上的股權(quán)，即使項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)占有部分股權(quán)，銀行對(duì)分紅與否有絕對(duì)的話語權(quán)，公司的章程或者其他法律文件沒有約定一定要分紅。”上述金融集團(tuán)系PE人士稱。

他進(jìn)一步指出，公司本來準(zhǔn)備出一個(gè)分紅制度，但是一直沒有出臺(tái)。“每次談到這個(gè)問題，就說我們是國有體制，有國有資產(chǎn)流失的嫌疑，或者以企業(yè)文化來拖延。”

上述大行系PE人士直言，“carry分成、獎(jiǎng)金等都是空中樓閣，入職時(shí)說好了獎(jiǎng)勵(lì)比例，但都執(zhí)行不了。項(xiàng)目決策時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)投資風(fēng)格非常保守，主要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，項(xiàng)目難通過，就不會(huì)有獎(jiǎng)勵(lì);carry分成能拿到的人不多，說不給就不給。銀行系PE普遍存在績效獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制不明朗的問題。”

而且，由于屬于銀行體系下，其薪酬結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制也要對(duì)照銀行，不可能比銀行人員高出太多，很難實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。而激勵(lì)機(jī)制的不足，必然造成人員流失。

“很多離職的人員完全無法理解高層的投資思路和理念。最近離職的人挺多的，高層和中層最近都有，基層更多，根本問題是文化和投資理念的巨大沖突，同時(shí)激勵(lì)機(jī)制的形同虛設(shè)。”上述金融集團(tuán)系PE人士表示。

“我們的離職率非常高，超過50%，很多人都是干一年就走人，畢竟銀行系PE確實(shí)能積累一些平臺(tái)資源。”一位銀行系PE人士稱。

（原標(biāo)題：激勵(lì)機(jī)制不足 銀行系PE團(tuán)隊(duì)離職率高達(dá)50%）